Минфин с февраля начал закупки валюты на фоне превышения ценами на нефть заложенного в бюджете уровня. Закупки валюты по $100 млн в день могли вызвать ослабление курса рубля, боялись аналитики.
Но этого не вышло. Последствия проявились по другому: забугорные инвесторы взяли тайм-аут для оценки рисков, что привело к удорожанию госдолга для Минфина.
— В третьей декаде января негативное влияние на настроения инвесторов оказали новости о планах Минфина по приобретению валюты на внутреннем рынке, — пишет Центробанк в своем обзоре по ликвидности.
— Приток средств иностранных инвесторов на рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) фактически на 100 процентов прекратился, а доходность облигаций скорректировалась ввысь.
По мнению ЦБ, эта тенденция может быть краткосрочной и спрос иностранцев вернется.
Минфин из-за ожидавшегося важного недочета бюджета-2017 принял решение существенно прирастить внутренние заимствования.
Для успешного выполнения плана ведомству требуется поддерживать весомый спрос на свои бумаги.
Ранее времени спрос, четверть которого приходится на иностранцев, значительно превосходил предложение. В январе ведомство активно располагало долгие бумаги, воспользовавшись пригодными аспектами на рынке, ведает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов.
На руку планам Минфина играло и снижение инфляционных ожиданий: чем ниже инфляция — тем меньше угрозы для инвесторов. Эксперт такую стратегию ведомства называет «логичным шагом».
В целом она оказалась эффективной. Исходя из графика Минфина по заимствованиям в I квартале, план по краткосрочным облигациям выполнен на 53%, по среднесрочным — на 24%, по долгим — на 84%, иными словами практически реализован.
Но в конце месяца настроения поменялись. После решения Минфина начать закупки валюты инвесторы заметно снизили активность по закупкам ОФЗ.
— Вероятнее всего, иностранные игроки решили зафиксировать часть позиций после активного роста ОФЗ с начала года, опасаясь негативной реакции в рубле, — предполагает Александр Полютов. — Впрочем, масштаб операций Минфина, как показала прошедшая неделя, оказался незамеченным локальным валютным рынком, и курс рубля продолжил в большей степени реагировать на внешние предпосылки, в первую очередь на подорожавшую нефть.
По его мнению, стабильность рубля, финансово накладная нефть и высокий уровень основной ставки Центробанка «будут способствовать сохранению привлекательности доходности российских бумаг более долгое время». Давление на рынок пока оказывает ранее всего жесткая политика Центробанка, который дал сигнал к неснижению основной ставки в ближнем будущем, добавляют спецы Sberbank CIB.
— Жесткая риторика оказала давление на среднесрочные выпуски, в итоге доходность пятилетних ОФЗ по итогам недели поднялась на 7 базисных пт, — отметили они.