Традиционно, приводя аргументы по поводу основной ставки, ЦБ ориентируется на уровень инфляции (в годовом выражении — 7,3% на данный момент). Но с начала года регулятор не один раз отмечал, что подход к основной ставке не является чисто «инфляционным».
ЦБ принял три ориентира для конфигурации ставки: курсовая стабильность, инфляционное таргетирование, поддержка экономики, заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Работающий уровень основной ставки (11% годовых) был установлен 11 сентября 2015 года.
15 декабря 2014 года ЦБ повысил главную ставку слету на 6,5 п. п. — до 17% годовых. Весь прошедший год мегарегулятор попеременно снижал этот показатель.
Уже 30 января 2015-го ставка уменьшилась на 2 п. п. — до 15% годовых. 13 марта — с 15 до 14%, 30 апреля — с 14 до 12,5% годовых, 15 июня — до 11,5%, 31 июля — до 11%. 11 сентября, 30 октября, 9 декабря, 29 января, 18 марта, 29 апреля ЦБ оставил ставку неизменной — «учитывая сохранение важных инфляционных рисков».
По словам председателя совета директоров МДМ Банка Олега Вьюгина (раньше работал в ЦБ, Минфине), Центробанк пойдет на символическое снижение основной ставки (на 0,25 п. п), чтобы «дать позитив рынку».
Олег Вьюгин отмечает, что банки в своей депозитно-кредитной политике уже не ориентируются на уровень основной ставки, а глядят на политику конкурентов.
Не считая того, по словам председателя совета директоров МДМ Банка, инфляционные ожидания снижаются.
Вообще, это снижение нельзя называть весомым.
По данным компании «инФОМ», инфляционные ожидания россиян упали с 8,55% в марте до 8,5% в апреле 2016 года.
По мнению ЦБ, этот показатель все еще находится на завышенном уровне, «особенно с учетом текущей инфляционной динамики».
Как указывает регулятор, в 2013 году при аналогичном росте цен уровень инфляционных ожиданий был существенно ниже. Спецы предрекали снижение основной ставки на 0,25 п. п. еще перед заседанием совета директоров ЦБ 29 апреля.
Вообще, регулятор не стал этого делать, так как, «несмотря на рост цен на нефть и укрепление рубля в последние недели, накопленное ослабление рубля, произошедшее под влиянием падения нефтяных цен в конце 2015 года — начале 2016 года, все еще оказывает проинфляционное давление и способствует сохранению огромных инфляционных ожиданий».
Основной аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк уверена, что ЦБ оставит главную ставку на уровне 11% годовых и 10 июня. — Инфляционные ожидания пока остаются на относительно высоком уровне, — объяснила представитель Бинбанка.
— Согласно опросам, оценка будущего уровня инфляции выше, чем цель ЦБ на конец 2017 года (4%), соответственно для корректировки инфляционных ожиданий ЦБ старается повысить уровень доверия к проводимой политике, увеличивать уверенность в приверженности курсу на снижение инфляции и проводит умеренно твердую денежно-кредитную политику. Не считая того, пока нет определенности по чертам экономной политики в среднесрочной перспективе: нежели экономная политика будет мягкой, ЦБ должен сохранять твердость монетарной политики.
Наталья Ващелюк указывает, что снижение недочета ликвидности в банковской системе приводит к тому, что ставки на денежном рынке колеблются не у верхней границы (12%), как раньше, а около середины процентного коридора (11%). — Ставки по более «длинным» инструментам также снижаются, в итоге денежно-кредитные условия смягчаются даже при неизменной ставке, — отмечает Наталья Ващелюк.
— Пока непонятно, сохранятся ли пригодные условия для грядущего снижения инфляции. Более того, есть риск появления временных обстоятельств, которые вызовут ее ускорение (например, рост глобальных цен на продовольствие, плохой сбор и т. д.). Вообще, по мнению представителя Бинбанка, ЦБ пойдет на снижение основной ставки во 2-м полугодии 2016 года.
По данным бизнес-ассоциаций «Деловая Россия» и «Опора России», слету после роста основной ставки ЦБ с 10,5 до 17% годовых в декабре 2014 года ставки по кредитам для огромного бизнеса взлетели с докризисных 14–16% до 30% годовых, для малого и среднего бизнеса — с 12–16% до 25–34% и остаются на сопоставимом уровне, несмотря на снижение основной ставки. По розничным потребкредитам ставки находятся на уровне 30% годовых (докризисный: 18–20% годовых).
— Чтобы кредитные ставки возвратились к докризисному уровню, основная должна быть ниже 10% годовых, — говорит прошедший зампред ЦБ, а на данный момент завкафедрой фондовых рынков и валютного инжиниринга РАНХиГС Константин Корищенко. Основная ставка на текущий момент является основным инвентарем денежно-кредитной политики ЦБ. По ней регулятор финансирует банки — она так или по другому влияет на ставки по кредитам и депозитам всей банковской системы.
Исходя из убеждений валютных курсов повышение основной ставки ведет к снижению спекулятивного давления на рубль и позволяет ослабить его девальвацию. Напротив, снижение ставки, традиционно, способствует созданию доп спроса со стороны банков, получивших дешевые рубли от ЦБ, на иностранную валюту.